El aumento de los rendimientos de los bonos ha sido un factor clave de las caídas de las acciones durante el año pasado.
Pero a medida que el mercado pasa a tener expectativas de que las tasas de interés serán más altas de lo que muchos esperaban inicialmente durante la última década, Brian Belsky, estratega jefe de inversiones de BMO, señala que las tasas más altas no siempre son un mal ambiente para las acciones.
En un análisis que se remonta a 1990, Belsky descubrió que los rendimientos mensuales del S&P 500 proporcionaban sus mejores rendimientos promedio anuales cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años (^TNX) era mayor.
El trabajo de Belsky muestra que el rendimiento anual promedio proporcionó el 7,7% en los meses en que el rendimiento del Tesoro a 10 años estaba por debajo del 4%, en comparación con un rendimiento anual promedio del 14,5% en los meses en que el rendimiento del Tesoro a 10 años era del 6%.
«En un entorno de altas tasas de interés, ciertamente superiores al 0% al 1% o al 0% al 2%, las acciones tradicionalmente han tenido un muy buen desempeño», dijo Belsky. «Así que creo que estamos reevaluando eso, y creemos que las acciones subirán a finales de año desde estos niveles».
La investigación de Belsky demostró que, en promedio, las acciones obtuvieron mejores resultados en un entorno de tipos de interés crecientes que en un entorno de tipos de interés bajistas. El rendimiento medio anualizado a 1 año del S&P 500 en un entorno de tipos de interés a la baja es del 6,5%, mientras que en un régimen de tipos al alza es del 13,9%.
Sostuvo que una de las razones por las que el banco central podría recortar o bajar las tasas sería una perspectiva de crecimiento económico lento. Dado el contexto actual, en el que la Reserva Federal cree que la economía está en una posición fuerte para manejar mayores costos de endeudamiento, las tasas más altas pueden no ser tan malas para las acciones, dijo Belsky.
«Creo que si nos movemos entre este rango del 4% y el 5%[en el rendimiento del Tesoro a 10 años y todavía tenemos un empleo sólido pero, sobre todo, tenemos ganancias muy sólidas y, por cierto, flujo de efectivo]creo que el mercado puede estar muy bien encaminado».[10வருடகருவூலவிளைச்சல்மற்றும்இன்னும்வலுவானவேலைவாய்ப்புஉள்ளதுஆனால்மிகமுக்கியமாகமிகவும்வலுவானவருவாய்உள்ளதுமேலும்ஓபணப்புழக்கத்தின்மூலம்சந்தைமிகவும்செய்யமுடியும்என்றுநான்நினைக்கிறேன்சரி»என்றுஅவர்மேலும்கூறினார்[onthe10-YearTreasuryyieldandstillhavestrongemploymentbutmostimportantlyhaveverystrongearningsandohbythewaycashflowIthinkthemarketcandoverywell»headded
